COSTCO好市多9月即將「漲年費」? 不怕消費者嫌貴,背後秘密原來是...




「你知道COSTCO年費要上漲了嗎?」

昨天在前往COSTCO的路上,女朋友提到這件事。
從2016年9月底開始,年費從 1200漲價成 1350。
不僅是台灣,而是全球都即將漲價!

「不知道耶,但從漲價這件事,也許COSTCO有很大機率是一間很值得長期投資的公司。」

「為什麼,你怎麼判斷的?」

「因為COSTCO很可能有『定價權』(pricing power)!

到底COSTCO調漲跟投資有甚麼關係?
接下來看看。



『定價權』代表公司不必隨市場起舞,能自行決定產品的價格


「可是,巷口的牛肉麵店也可以自行決定要賣多少錢啊?」

的確,每間公司都可以為自己的產品定價,
但並不是只有定價,
而是至少要能做到『即使漲價,客戶也不會因此減少!』
才算是有『定價權』。

如果這次年費上漲,並不會讓COSTCO的付費會員數下降,
那我們可以說它是一間擁有定價權的企業。

「評估一個生意,唯一最重要的就是『定價權』。如果提高商品價格,生意卻不會流失給競爭對手,那這一定是一門超棒的生意!但如果漲價10%都要擔心害怕顧客流失,這門生意一定非常糟。」 - 巴菲特 2011
"The single most important decision in evaluating a business is pricing power. If you’ve got the power to raise prices without losing business to a competitor, you’ve got a very good business. And if you have to have a prayer session before raising the price by 10 percent, then you’ve got a terrible business." - Buffett


「那我要怎麼看出一間公司有定價權?」

「通常不難,例如,你覺得哪一間手機公司有定價權?」

「蘋果?」

「這就對了。例如小米手機也許就沒有定價權,因為他主打就是低價,如漲價一定會流失大量顧客。」

定價權是一種很特有的護城河

例如巴菲特早年投資的特許行業,
鐵路、電力股票等等,就擁有定價權。
早年在美國它們能控制競爭與價格,擁有獨特的利基。

反之同樣的特許產業在台灣,
價格就受到政府管制、靠政府補貼,
即使沒有競爭者也不見得會有定價權。

獨特的品牌也能帶來定價權,
例如:如果可口可樂要漲價,肯定每個喜歡喝的人都還是得買它。
但如果是賣牛奶的公司,不大可能大幅提高牛奶的價格,
再反觀Oreo巧克力牛奶餅乾,提高價格不見得會有傷害。





擁有足夠定價權的生意,甚至不需要好的管理。 - 巴菲特

巴菲特在收購企業時,
管理階層大多時候都是他考量的重點,
因為巴菲特本身並不做管理,
因此這企業需要原本優秀的的管理團隊。

但是,企業的經營本質遠比管理更重要!

最經典的例子,
就是巴菲特曾投資專門做債券信評的公司 - 穆迪 (Moody)

這間公司唯一需要做的事情,
就是幫某個債券做出合理的評分,
並且在全世界擁有公信力,幾乎沒有競爭者,
既不需要投入大量的資產,又有穩定的獲利能力。

也許你對穆迪公司的管理一無所知。
這種概念就像是你擁有鎮上唯一一家報社,
你不但有定價權,甚至5年內都不必走進辦公室。


擁有定價權,長期投資能得到更高的報酬!


大多數的企業處在競爭環境下,
若沒有持續成長,競爭之下造成產品毛利降低,
長期必然走向衰退。

定價權可以確保延緩衰退的發生,
甚至可以保持長期的成長。

許多產業中,都只有產業龍頭擁有定價權。
也因此產業龍頭很容易產生許多大飆股,
根本的原因是,
他們的獲利結構在定價權上就不同!





(當然,以投資的角度,前提仍是價格不能買貴!)


「我懂了,但台灣有定價權的股票似乎不多?」

「沒錯...」

一個市場的長期成長能力與穩定性,
取決於它擁有多少「有定價權」的企業,

看著內湖工業區晚間的燈光,來往下班的人們,
在台灣,有定價權的企業有幾間呢...?
這又是另一個話題了。


快速總結:


1. 長期投資時,盡可能選擇有定價權的企業。

2. 別只抱怨漲價消費高,生活中其實隨處都是投資的靈感與機會!




(部分參考資料 出處1 出處2)

延伸閱讀:

1. 年輕人,別再擔心你存不到錢了
<你真正該擔心的是「錢花不掉」!>


2. 分享一個提高財商的遊戲:
<一個影響我10年的遊戲【現金流】>

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