《經濟指標教你加減碼》讀書筆記: 在景氣循環的高點 減少持股，就能降低風險嗎？正確觀念是…
最後更新：2023-12-27
在市場中，有一個觀念叫做「景氣循環」
景氣循環是指，
市場上漲久了就會下跌、跌久了就會上漲，
而這種上漲與下跌的循環，
短則4~6年，長則10年，
《經濟指標 教你 加減碼》這本書認為，在景氣過熱時減少投資、景氣蕭條時增加投資，可以有效降低風險。
這篇不談太多書的內容，因為資訊很多，我會建議有興趣自己去看完，以下僅談一些我讀後的心得想法及部分筆記摘要。
以下市場先生先從降低風險這件事開始說起。
作者認為，傳統上有 3種降低風險的方式是錯的，應該要避免？
1. 分散投資，其實不能降低風險
雞蛋放在不同的籃子，能降低風險嗎？
其實把投資分到很多股票上，只能降低波動，也就是降低所謂的「非系統性風險」，
或者白話一點來說，降低選個股踩到雷的風險。
書中認為，一般投資人要分散投資成本太高，不如去買共同基金。(書本的時間點比較早，當年指數工具還不流行，現在已經有ETF工具可以低成本分散)
但是當所有股票一起下跌，共同基金也躲不掉 下跌的命運，
也就是無法避免「系統性風險」，例如2008年、2022年的大跌，都是所有股票一起下修。
對於長期投資者來說，一般都是需要完整承受系統性風險，
但如果無法承受這樣的風險，那麼也許透過一些經濟指標來輔助，對景氣週期有所判斷，可能是一種做法。
2. 向下攤平，越攤越平，反而風險更高
當趨勢持續向下，有些人會採取攤平的作法，
攤平可以降低買進的平均成本，在反彈時，比較容易獲利。
但萬一趨勢向下的時間拉長，
就算投資的公司或基金不會倒閉，
也有可能發生自己資金不足，或是趨勢再也不反轉。
假設真有一天會反彈，
這方法看似損失只時間，
其實還損失了金錢的機會成本 — 你原本可以把那些錢用在別的地方。
實際上攤平並不能降低風險，這也是一種常見的迷思。
3. 買進永久持有，就沒有風險？
股票長期平均投資報酬率是 8%，
但實際上，不會每年都是 8%，
而是有時候 +50%，有時候 -30%。
假設連續 5年都上漲 10%，結果隔年下跌30%，
整體算下來取平均值之後，每年報酬率仍只有 2%，
比存銀行多一點，到頭來仍是一場空。
並不是每個人長期投資都能得到8%以上的年化報酬，這會與投入的時間長度、時機點有關連性。
市場上的確會有某些很長一段時間的報酬很差，必須要拉長時間或者運氣好避開一些不好的時機，才可能有平均以上的報酬。
景氣循環者認為，
避開高檔的大跌風險，會比買進永久持有更好。
市場先生觀點：思考自己的風險承受能力，每個人的情況不同
我的看法是，不同的人，對於風險有不同的思考出發點。
例如基金經理人，如果績效震盪很大，可能會面臨投資人大幅的贖回，因此他就很有動機試圖保持績效穩定。
但能否做得到、這樣操作是否會更好，則又是另一回事。大部分經理人都沒甚麼興趣去執行「看似聰明，又有點白痴」的決策。 – 巴菲特
而一般投資人不需要跟大盤比績效，也不用怕投資人贖回資金，
所以根本不用在意波動大小這件事，反而可以接受「較不穩定的成長」。
問題是，這只是理論上，
實際上每個人因為風險承受能力不同，其實依然會在意波動的影響。分散投資後長期不賣，從歷史統計上來看，的確能得到比較好的成果，這也是最理性的做法，
但現實能否這麼理性，的確是個問題。
在景氣循環高點減少持股，可以有效降低風險？
看完書後我的想法是，景氣循環是一種逆勢操作的觀點，屬於左側交易，
透過經濟分析及週期性的預測，來對投資部位做擇時調整。
假如能有精確的分析，那它的確是一種可以克服系統性風險的作法。
「逆勢」指的是，你認為它之後反轉的可能性比較大
比方說，當你看到經濟持續出現過熱跡象，你就會猜測後面可能會反轉，進入由剩轉衰的冷卻階段，進而做一些布局操作，
又例如，看到經濟出現低潮，就會去猜測何時落底，進而抓住向上反轉的機會。
景氣循環的觀點認為，
在景氣繁榮時應該減碼，增加現金、降低持股，
在景氣低迷時應該加碼，減少現金、滿手持股，
這樣就可以避開景氣衰退時的大跌，
而且用最多資金參與景氣好轉之後的大漲。
問題是，我們無法真正準確地抓出「高點」
經濟週期的確存在，問題是我們能否抓住正確的時機點？這超難，實際上往往充滿誤判
的確，景氣循環無論在邏輯上或者歷史的事實上，都一再地被驗證，
只要過熱都會有反轉變冷，過冷也會反轉變熱，事後回頭看，這種週期性的確是一種必然。
書中認為這種掌握經濟週期的方式，比起其他方法更能降低風險。
這本書看到這裡時，
我心中只冒出了一句話：「這…超難的！」
要注意，逆勢操作很困難，
它跟技術分析一樣，但更不容易精準…
幾年才一次的循環階段，
怎麼可能這麼巧，被你分析出來，剛好精準地抓住轉折的時機點呢？
現實中，如果你看著各種指標去操作，實際上你會發現經常在誤判。
如果只有小部分誤差也許還好，
但是如果判斷有誤，對景氣的高低點誤判，誤差數個月甚至數年，都是有可能的，進而就會對投資成果產生巨大影響。
所以要注意的是，這些預測都是在「猜」，而不是100% 準確。
我們要知道現在的景氣階段也許不困難，但何時轉折並不容易判斷
許多時候，這種反轉時機的判斷，可能精準度甚至不如單純看技術分析。
當然，這不是說景氣循環分析就沒有用，經濟分析最大的優點在於它的邏輯基礎其實非常的明確，只是難以用在價格預測上，畢竟價格本身是領先指標，反而許多經濟指標是落後指標，想要有前瞻性要靠的仍是景氣循環的週期性分析。
以前遇過或聽過的 超級高手，
操作邏輯一定都包含了景氣循環，甚至只做景氣循環。
的確對於高手來說，這樣就足以讓他們有超過買進持有的報酬了。
以前一位朋友曾經說過一句話很有趣，
他說：如果有人能把市場簡化成 春夏秋冬、4個階段之類，通常他要不是騙子，就是個超級高手。
逆勢操作，錯估的代價很高，可能讓你錯過大趨勢
用經濟指標判斷景氣，有一定的預警作用，但要記得，看錯失敗的代價也非常高。
也許一場10年的大多頭，你在第 2年就錯估，然後錯過往後 8年的機會，
這種機會一輩子可能2~3次，一但錯過的損失非常大。
萬一猜錯，最重要的就是認錯然後重新調整。
在股票上漲時把股票賣掉，是一種自我欺騙的策略。就像把花園裡的花拔掉，而去灌溉野草一樣。 -Peter Lynch 彼得林區
投資初學者，不需要太急著考慮 景氣循環
最後我認為，對初學者來說，經濟變化及景氣循環判斷其實都是很困難的事情。
這純屬個人的看法，如果你有天分的話可以多嘗試，沒有的話也不用勉強。
它對避開風險有幫助，但並不是一項容易的功課。
《經濟指標 教你 加減碼》這本書，推薦給想 認識經濟指標 的人
這本書整理了所有 重要的 經濟指標 簡介，
包含景氣反轉時，經濟指標數字會怎麼變化。
想進一步了解景氣循環，可以參考看看。
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