名詞介紹:價值股 vs 成長股


【價值股】
就是價值(公司未來的獲利能力)相對價格被低估的股票。一般會用股價相對每股盈餘、淨值及現金股利的比例來衡量價值。也就是所謂「便宜的股票」。

凡是用指標來衡量必定存在著缺失,「便宜」是種客觀標準:這家店比那家店便宜、現在比以前便宜。如果不存在比較基準,便宜和昂貴便沒有定論。但大多指標都只能反映過去,對未來的價值持續沒有關係。

「這支股票相對大盤非常便宜!」這樣代表可以買進嗎?
「這支股票相對歷年股價非常便宜!」代表未來會高漲嗎?
「現在殖利率高!」代表未來股利不會下降或不會賠了差價?

優秀的股票大多很昂貴,且有可能從來不會出現價值投資者所謂「便宜」的價格(反之昂貴的股票不一定優秀)。無論是投資或投機,單用價值所能做的判斷事實上非常有限。

「追求價值股的人骨子裡追求的是高勝率。」

【成長股】
指企業具有成長的潛能或動能,因此往往價格較高,也存在較大風險。這些成長因素往往被歸因在很多方面,高風險的網路產業、動能如利潤的成長率、低股價淨值等,這些與「成長」因果關係很混亂的眾多因素上。

有趣的是,如果不是價值股通常就會被稱為成長股,只能推測這是早年為了把各式各樣的股票推銷出去所用的名詞。

在這之中,最大的誤解便是認為:「昂貴的股票未來具有較高的成長潛力。」
這顯然是倒果為因。

「追求成長股的人骨子裡追求的是高賠率。」

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這兩種觀點有個共通的缺點,就是太過關注價格,而非股票本質的好壞。使用的指標也是過於以偏概全,二分法將所有股票含括在內,有可能將真正的好股票屏除在外,卻留下大多數沒那麼優秀的股票。

價值股的真正精神在於,在便宜的時候買進未來的好公司,但顯然大多數指標只關心便宜,而非公司未來好壞,要是公司未來營運是走下坡,那現在打3折買都不見得便宜。

成長股真正精神在於,找到好公司,並且有帶來最大資本利得的潛力,但它的衡量方式卻是一味尋找高風險或是昂貴的股票,而非關心影響企業長遠前景的事物。

更重要的是,承認這支股票我們看不懂、無法理解。而非只使用二分法將股市分門別類。

「別為了買股票,而尋找一個合理的藉口。」

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投資報酬期望值 = 勝率 x 賠率

當你開始控制欠缺的變因,投資將會朝成功邁出一大步。



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