財務報表的錯誤用法 - 預測未來


「用財務報表 預測未來的人,和用 技術分析 預測未來的人,本質上沒什麼不同。」

財務報表 的本質是揭露資訊,
讓無法 實際參與經營的 投資者,透過數據 了解企業現況。

但它很容易被人誤用,拿來做不切實際的預測,
舉個簡單的例子:

有間公司的EPS,

5年前50元,
4年前38元,
3年前27元。

回答以下兩個問題:

1. 到2年前 它的 EPS 的範圍 大概是多少?

2. 股價是 上漲 還是 下跌 ?



你猜測 EPS 是落在20~40元之間嗎?



答案是:

48元

而且隔年EPS是73元,股價上漲將近10倍。

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繼續這個例子

這間公司的EPS,

5年前50元,
4年前38元,
3年前27元,
2年前48元,
1年前73元。


回答以下兩個問題:

1. 評估這間企業 今年EPS 的範圍 大概會是多少?

2. 最糟的情況 EPS 的範圍 大概會是多少?



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今年 EPS,大多數人(包含我)大概都會覺得,大概是落在50~90之間。

而最糟情況,大概則猜測落在30~50之間。

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有趣的不是結果,而是過程,可以從中觀察到人的直覺是如何左右我們的判斷:

1. 我們看到5個數字後,在連這是甚麼產業都不知道的情況下,就覺得自己可以下判斷,有意或無意的會認為不需要其他資訊下,結果也不至於差太多。

2. 人有 線性思考 以及 自動將數據平均 簡化處理 的習慣,例如我們會認為數據 目前在成長,在 線性思考 下,對於未來可能的區間上界我們認為會高於73元,估計約是90元附近,並以73原為錨定點,認為最低頂多下降到平均約50元附近。

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事實上 在實際的市場運作中,
更多人還會不自覺做出以下的假設:

1. 我們在預測 EPS,但實際上 常常會自動加上「股價會隨EPS成長」的假設,從預測 EPS 轉為能 預測股價。

2. 在進行這預測時,我們會不自覺認為現在的 EPS和 股價 都是合理值,並假設看到的資訊 都是正確的。

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如果對以上的想法有所疑惑,不彷看看答案。
這間公司今年的EPS是 :

20元。

股價則從2年前高點跌至1/10。


這就是大多數人 錯誤使用 財務報表 的範例。

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「為了相信,我們必須理解;但為了理解,我們必須相信。」- Ricueor



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