我對錢的看法 - 就跟遊戲分數一樣




有人說,越窮你會越不快樂。
有人說,越有錢你會有越多煩惱。

許多人不願意談錢,認為金錢很邪惡,
上篇文章提到人們不敢談論金錢背後,實際上是無法認同自己的價值

而關於金錢,我有別的看法,


我覺得,錢就像是玩遊戲的分數



大多數人應該和我一樣,
很少因為遊戲玩得不好而難過,
也從來不會為遊戲分數很高而煩惱,

最多只會想著,如何讓玩遊戲的技術更好。

玩得好,代表技術不錯,分數自然就高

玩不好,代表很遜,或運氣很差,分數就會低

人生就像遊戲,
分數的高低都無所謂,
重點是享受遊戲的過程。


首先,挑你喜歡的遊戲玩


玩遊戲時,沒有人會挑無聊的遊戲玩,
更沒聽過有人為了高分,而選一個不喜歡的遊戲,

工作、事業也是一樣,
但說的容易,
實際上,
滿街上都可以聽到許多人抱怨自己的工作。

可能的話,選工作就像選遊戲,
盡量選一個就算不睡覺、餓肚子都要玩的遊戲吧!


找到遊戲的同好,多請教、不比較


玩遊戲時如果遇到同好,
第一件事情,
一定是討論如何挑戰更難的關卡、得到更高的分數,
而不是比較誰的分數高低。

沒有人會拿 不同的遊戲 比分數高低

你不會拿 快打旋風 的分數,
去和 馬力歐 或 三國志 做比較。

就像沒有人會和  達賴喇嘛  比誰收入高低一樣。
因為你跟他是在玩不同的遊戲。

但現實中,
許多人只關心薪水有沒有比別人高、錢有沒有比別人多,

有目標的人,會與自己比較;
只有不清楚自己目標的人,才會不斷與他人比較,

大多數人的目標不會完全相同,
換句話說,每個人玩的遊戲都不大一樣,
比較金錢分數毫無意義,

唯一需要比較的對象,是自己。

















快速結論:錢對我來說,就像遊戲分數一樣


1. 人生就像遊戲,而金錢就像是遊戲的分數

2. 選擇一個你喜歡的工作,如同挑選一個有熱情的遊戲

3. 尋找遊戲同好、多請教、不比較

4. 別為別人賺多少自尋煩惱,你們並不是在玩同一個遊戲


待續... 下一篇  <年輕人醒醒吧,你一輩子就只能存到 500萬!>



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延伸閱讀:

1. 理財的第一步:看懂「現金流」

2. 覺得薪水很低?投資從閱讀開始!

3. 新手該如何開始學投資?

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賺大錢的訣竅 - 不要大賠


每次碰到想學投資的人,
我都會給他們一個共同的建議:早點開始實際投資


趁早開始投資,目標是多累積犯錯經驗



不需要投入太多錢,10萬~20萬的閒錢即可

如果沒錢,
應該先認真工作、多看書,
努力練習存錢和養活自己,先不要想投資的事情。
投資只能靠閒錢。

目標只有一個:累積經驗,多犯錯

提早開始的目的,就是為了多累積經驗,
即使你在一開始賠掉50%,也不過是5~10萬,
但如果等到以後40~50歲,投入上百萬以後再賠50%,
一次就是賠掉一兩年的薪水,
那不如一開始就多犯些錯。

提早犯錯,是有原因的:

投資中賺大錢的訣竅,不是找到飆股,是避免任何一次的大賠

這並不是什麼秘密,可以算給你看。

舉個簡單的例子:
A每年賺10%
B一年賺40%,一年賠20%

假設一開始雙方都有100萬,10年之後會差多少?

  年 A報酬率   金額 B報酬率   金額
  100   100
1 10% 110 40% 140
2 10% 121 -20% 112
3 10% 133 40% 157
4 10% 146 -20% 125
5 10% 161 40% 176
6 10% 177 -20% 140
7 10% 195 40% 197
8 10% 214 -20% 157
9 10% 236 40% 220
10 10% 259 -20% 176


10年後,
A每年小賺,沒有任何大賠,從100萬元變成259萬,獲利159萬。
B大賺大賠,從100萬變成176萬,獲利76萬。

A和B 獲利差了 2倍
時間拉更長,差距會更大。


在市場中,犯錯的代價太大了



從這例子可以發現,
光是避免大賠,就能輕易讓你長期的成果提升2倍以上。

當金額一大,
一次犯錯讓你少賺多賠的金額,
需要你認真上班工作 2~3年才能賺回來。
初學者賠個5萬10萬真的沒什麼。

這例子是要說明,
想累積財富,避免大賠很重要。

趁早開始多犯錯,為的是避免未來大賠。

如果你還沒開始,
快去開個戶,開始投資吧!




談錢,真的充滿銅臭味嗎?




我對錢開始好奇,是在大學四年級的時候,

在那之前一直沒什麼欲望,
到快要畢業找工作時期,才開始對錢有了好奇心。

印象非常深刻,
大四有一門課,在談工程的成本計算,
我在課堂上連續問了教授幾個關於成本與獲利的問題,
班上一位同學忍不住說:

「你可以不要銅臭味這麼重嗎 ?」

被他這麼一說,
我才意識到,
原來大家這麼討厭「談錢」。

一分鐘看懂通貨膨脹:其實沒你想的可怕



其實我超討厭 通貨膨脹 這個詞


理由很簡單,它就像個 怪獸....吉祥物那種感覺,

通貨膨脹通常被拿來當成金融業的行銷看板,
他們賣你基金、定存、保險,甚至買股票之前,都會先搬出通膨恐嚇你。

除了股票以外,我實在看不出來,
他們賣那些低報酬率,甚至遠比通膨危險的金融商品,到底跟通膨有甚麼關係?

總歸一句,

通貨膨脹,知道就好,它沒那麼重要


---

簡單的說明一下通膨:

Q1 通貨膨脹(Inflation)是什麼?

簡單來說就是你的金錢購買力一年一年縮水了

如果通貨膨脹率是3%,也就是你的貨幣的購買力每年縮水3%,
3%到底是很多還是很少,可以打個比方:
如果一個漢堡現在是100元,通貨膨脹率3%,
過了24年後,你的100元就只能買到半個漢堡囉
 ( 快速計算,可以用72法則 )

24年很久對吧,在台灣平均的通膨率也大約是3%,
但實際上,薪資成長會抵消通貨膨脹
例如薪資水準每年也成長3%,那就完全抵銷掉通貨膨脹的影響,


Q2 通貨膨脹怎麼發生的?


人們的購買力變低,
有可能是鈔票印太多,造成貨幣的價值降低 (傳統通膨的定義),
也可能是所有生活必需品相對變得昂貴 (又稱物價上漲)。

貨幣的價值降低,有許多種可能,
比較普遍的原因是政府在印鈔票
利用公共支出,投入公共建設或還債等用途,讓錢流入民間市場,
當貨幣的總量變多,它的價值也就緩慢降低。

也有可能是因為戰爭或災難,造成該國政治不穩定,
由於這時代的錢不是黃金,而是金屬幣或紙幣,不具有真正價值,
因此它的價值需要政府提供法律上的保證。
當政府政權不穩或國家岌岌可危,法律自然也無法保障金錢的價值。
這時的通膨,
有可能會以50%甚至1000%的速度貶低貨幣的購買力,
稱為惡性通膨,在一些極度動盪的國家很容易發生,

比方辛巴威就曾經因為政治動盪,發行過1000億元面額的紙鈔,
1000億元的辛巴威幣卻只能買進半條麵包


Q3 通貨膨脹影響誰?


受到負面影響最大的,是持有著一堆現金或存款的人。

例如說存一堆錢,打算等退休慢慢花,
到時這筆錢的購買力會大幅的縮水。

而最不受影響的,則是持有有價資產的人,
因為價值變低的只有金錢,相對物品資產的價值並沒有變低,
無論是房屋、證券、黃金白銀等資產,
在通貨膨脹之下都能持續保持它的價值。

簡單來說,
現金和存款越多,受通貨膨脹傷害越大
反之,
非現金類實體資產比例越高,影響就越小。

最後,
通貨膨脹影響有錢的人

如果你只有10萬元存款,3%的通貨膨脹相當於每年損失3000元。
但如果你有 1億存款,3%的通貨膨脹相當於每年損失300萬元,
22K要不吃不喝 11年才能存到300萬,
所以如果你沒錢,先想想怎麼賺錢,會比擔心通膨還實在。

越有錢,越要注意通膨的影響;


Q4 如何觀察通膨?


通貨膨脹會反應在商品的價格上漲
因此通常會觀察  消費者物價指數躉售物價指數
可以參考行政院主計處公布的資料

當物價指數提高3%,也就代表貨幣的購買力相對過去同期減少3%。


Q5 通貨膨脹有什麼好處與壞處?



通貨膨脹代表市場中貨幣的供給增加,

因為貨幣是經濟的潤滑劑
在發明貨幣以前人們只能以物易物,難以保存價值,
透過貨幣容易保存、容易切割的特性,可以作為讓經濟順利發展的潤滑劑。
所以一般認為,些微的通膨是好事

但如果通膨過高,人們手中的貨幣價值就會萎縮的很快,
因此大家就不會想持有本國貨幣,反而去持有實體資產或其他國家貨幣。
貨幣沒人要用,價值就貶低得更快,這就是惡性通膨的由來。


Q6 政府如何控制通膨?


對人民來說,柴米油鹽醬醋茶 太昂貴會很痛苦。
為了民眾的小確幸,控制通貨膨脹不要太高就自然變成政府的責任。

對於政府出手干預經濟,通常有兩派說法,
一派主張政府應該干預經濟,稱為凱因斯學派,
另一派主張政府不要干預經濟,

通常降低利率和增加政府支出,被認為是刺激經濟的方法,

政府控制通膨通膨的方法有二:

1. 減少公共部門的支出
這樣流通到民間的貨幣供應就會變少,
貨幣的供給數量少,價值自然就降低的慢甚至上升。
如果通貨膨脹比率是負值小於0,例如 -3%,則稱為通貨緊縮

反之若增加支出,貨幣變多會讓金錢價值降低,通膨就會提高。

2. 提高利率
利率提高,代表借錢和存錢的利息都會上升,
存錢利息上升,因此人們把流通在外的貨幣存入銀行,流通的貨幣就會變少。
借錢利息上升,大家更不想借錢因為利息變貴,在外流通的貨幣也會變少。
透過這個方法就可以比較整體的抑制流通在外的貨幣數量。

反之,若降低利率,則會加大通膨。

但我覺得政府干預其實沒用,它只是政治正確下變成主流的政策。

---


仔細想想,通貨膨脹真的不重要

理由很簡單:因為它一定會發生,擔心也沒用




就像你一定會變老,不只你會,別人也會,現代人會,古代人也會。
古代人沒有基金和保險可以買,也是過得很好,你自然不會比古代人差太多。



用數字證明通貨膨脹不重要

如果跟你說:

「24年後你薪水會變成現在的兩倍。」

你一定會說:「才兩倍!太少了吧?」

同樣的:

「24年後 物價 會變成現在的兩倍。」

24年2倍,不怎麼多,不是嗎?
也許薪資成長抵銷通膨後還會有剩!

這樣看來,
通膨的影響好像就沒那麼大了,對吧?





市場的本質:永遠不存在正確的答案


市場 的本質,就是促成交易的地方


"市場"就是一個聚集了很多這樣的買家和賣家的地方,
無論是 股票市場,或你家附近的 菜市場,
本質完全一樣。

交易需要一買一賣,少了一邊都不行


只有當人人看法不同,市場才會存在。
如果每個人都看法相同,市場就會消失,

如果你家旁邊的菜市場,
每個人都想買菜,但每個攤販都不想賣,
市場沒有任何生意成交,

過幾天,人們就不再來這裡買賣,
當市場無法再促成交易,
它就不再被稱為市場。

如果不能搓合買賣,市場就會消失


買方和賣方同時存在,市場才會存在,
換句話說,

越熱絡的市場,必然需要有越多不同的看法


看法不同不代表必需有人賠錢,
比方有人覺得短期會跌想賣出,有人覺得長期會漲想買進,
也許短期繼續下跌,但長期是上漲,兩個人都賺了錢,

反之,
也有可能買賣雙方都賠錢,
而且當看法一致,市場成交就會萎縮。

這個本質說明了一個很重要的概念,

市場中 永遠不會存在 "絕對正確" 的答案。


如果市場中,如果是想賺買低賣高的價差獲利,
那該買或該賣 就不存在絕對正確的答案,

一旦所有人都想買不想賣,
或所有人都想賣不想買,
市場就會消失。

或者,因為所有人都想買不想賣,
股價持續上漲,
當價格高到一個程度,總還是會有人想賣,也終將有成交,
但這個方法帶來的利益也會因此消失。

總歸一句,

市場的本質,就是對買賣隨時充滿著不同的看法


這也是為什麼投資方法有那麼多種的原因。

雖然沒有100%正確的答案,
但常勝不敗、賺多賠少 的方法還是有很多的!

你是否有需要程式交易?


如果以下幾個條件,符合2項以上,
你可以該考慮開始學習程式交易。

1. 沒時間、不想花時間看盤。
 但策略會用到日內資料(小時、分鐘、秒、ticks)

2. 有想過5個以上的策略,
 並且嘗試了解過它們的實際效果。

3. 有認識的人懂程式交易可以教你。
 或願意花1個月以上的空閒時間學習它。

4. 有時間,或願意花3個月的時間開發出適合的交易策略。
 且會不斷的開發下去。

---

這是最基本的條件,

其中不符合的,
將會反過來,在未來變成阻礙。


做了程式交易後,要是還繼續盯盤,
那就無法把時間投入效益更高的事情。

要是沒實際測過策略,甚至沒有交易經驗,
不會了解策略一般的好壞狀況,
很容易會對報酬率抱有一堆毫無意義的幻想,
去期待那種沒風險又可以翻倍的奇蹟。

若有認識的人可以教你,甚至想學的人一起切磋,
是事半功倍。
反之,除非你天賦異稟,不然應該是事倍功半。

開發策略其實是最花時間的一塊,
由於失敗是家常便飯,
花上數個月完全沒有成果也是很正常的,
我現在也還在用三年前的策略。

多數人想做程式交易,
只是為了測他心目中 唯一的 那一條策略,
一旦失敗了他們就對程式交易沒興趣了,
但卻忘了唯有持續開發,才有學程式交易的價值。

---

想一下,
你適合學程式交易嗎?




程式交易的好處


上一篇提到,程式交易適合怎樣的人
接著,
來談談程式交易的 好處 吧!

1. 擴大管理策略的範圍


一個人可以同時操作幾種策略?
如果策略沒有系統化,
(程式化和系統化是不一樣的喔!系統化不一定要程式化,但程式化一定是系統化。)
一方面要同時接受這多種策略的數據資訊,
一方面要判斷策略是否成立,
除非大致都雷同,
否則一般人相信很難管理超過3種策略。

但程式交易,
管理到20種以上的策略,從極短線到極長線,
你頭腦有睡醒的話,基本上都沒有衝突。

就像你雇用20個員工,幫你執行策略一樣,
有能耐的話你也可以擴大到100個員工,

他們全部都免費。

2. 空出很多時間


如果是日內交易者,
不用看盤,每天起碼多出5小時。

 5小時 x 一年240個交易日 = 1200小時

盤後策略者,
也讓你少掉2~3小時整理數據的時間。

 2小時 x 一年240個交易日 = 480小時

這些時間都拿去投資在看書、工作或是開發策略上,
年報酬會增加多少呢?

3. 被動收入


被動收入的意義,就是你不需付出努力,
或只需要付出極小的努力,所帶來的收入。

當然,這裡有一點差別在於,
程式交易的風險,完全取決於你策略的風險,
也就是完全取決於你設計策略以及風險控制的能力。

如果你蓋了一幢破房子,
除了收不到租金,還要花錢維修,這是理所當然的。
反之,
就算你不去管它,它也能幫你做出你想做的策略,
放著自動賺錢,也是有可能辦到的。

4. 紀律


程式會幫你絕對的遵守交易紀律,
前提是你不會去擅自關掉它。

紀律的反面是彈性,
使用者必須兼具彈性與紀律,
失去彈性的操作者將走向滅亡。

但剛剛說過,不要擅自去關掉它,
所謂矛盾,
就是一種人生的磨練。
如果你想通了,就會發現彈性與紀律並沒有衝突。


時代的趨勢是,未來將是程式交易的時代,
程式能辦到許多人辦不到的事情,
但是,人也能辦到許多程式辦不到的事情。

5. 再補充一點


程式交易會讓你的思考變周密,考慮到一件事的各種層面,

以及更加注重細節,而不會只從單一觀點角度看事情。

---

下一篇,來講程式交易的缺點





程式交易的缺點


上一篇講到程式交易的好處
不過凡有優點必有缺點:


1. 要學寫程式


這是一件可大可小的事情,
小可以小到會用套裝軟體寫策略,
大可以大到連開機關機、風控、加碼、數據源、下單機等。

程式能力要是不好,
那便會處處受限於軟體、數據,
只能做最有限的事情,
卻要付昂貴的軟體或數據成本,或是多花數倍時間。

如果不會寫程式,
那麼,想清楚自己能做到甚麼程度吧。


2. 開發策略費時


事實上,能賺錢的策略有很多,
但能「有效率賺錢的策略」很少,
再加上它必須數據化與系統化,
一年只寫出一個能用的策略,
甚至沒半個都是很正常的,
如果再有耐心一點,
也許你會發現,經過實單測試,能用的策略又更少了。

所幸,台灣是個世界邊陲、政治高風險的淺碟市場,
在策略上的競爭比較不激烈,
因此幾年內應該還是大有可為。
不然去寫寫看海外期貨的程式就知道了。

3. 電腦不比人腦


電腦在判斷時,絕對受限於數據,
如此一來策略的豐富程度,完全取決於數據和想像力,
所以如果你是靠情境、質化分析或事件賺錢,
那程式交易很難派不上用場。

數據要是一大,分析的效果也會有限,
甚至導致curve fitting。

有限的方法中,玩出創意,
這就是交易會像藝術一樣的原因。

---

其實還有很多,
只是講缺點實在是令人掃興的一件事。
以後再補充吧!




回測績效 - 新手一定要注意的數據


只要是交易的回測,尤其對於剛開始的交易新手,
我建議一定要觀察一樣很重要的績效數據:

"平均獲利"


計算方式如下:

平均獲利=總獲利/總交易筆數 (單位:每年)


任何數字在單獨觀察時,都沒有意義,
因此還需要將 平均獲利 相對2個數字做比較

1. 交易成本
 包含手續費、交易稅、滑價等,所付出的總成本。


2. 平均交易週期(交易次數)
 即一次交易平均持有多久。
 持有越久,交易次數就越低,
 持有越短,交易次數就越高。
 一般來說,持有越久,平均單筆交易獲利就越高。


平均單筆交易獲利,
應該要數倍於交易成本,

最好是10倍以上,這非常重要。


用台指期舉個例子,

一口大台一般保證金建議是40萬,
保守一點可以更高,但不建議更低即使你做當沖。
交易成本,手續費加交易稅來回約1點,
滑價保守估計來回算1點,
總共一買一賣2點交易成本,意即400元。

如果你做當沖,一天沖一次,一年做200天就好,
你一共付出200天 x 400元 = 80000元,
相當於你保證金的20%,

20% !!!

如果每年都能賺20%,就可以當巴菲特了。
但你甚麼都還沒賺到,就先付出20%,原來你的券商已經先當巴菲特了。

現在知道收手續費有多好賺了!

即使打個對折,也是要付出10%,
至於那些想在幾分鐘內就獲利的,一天沖5次的人,
一年最起碼先付個50%到100%,
我自認沒有能力給予這些高手建議。


我只能建議新手,
千萬不要做當沖交易。
別再聽甚麼當沖風險有限的鬼話了,

「如果10%你都賺不到,何必選擇 -10%的起跑線呢?」

守則1:將平均獲利,控制在交易成本的10倍以上。


守則2:新手不要當沖交易。



關於第二件事情,交易周期,
事實上是越短越好,也就是交易次數越多越好,
理由很簡單:

總報酬= 平均報酬 x 交易次數

平均獲利 相同的情況下,
交易次數越高,交易周期就越短,總報酬也越高。
交易次數越少,交易周期就越長,總報酬也越低。

但是,由於平均獲利 和時間成正比關係,
實際上,
平均獲利越高,交易次數就會越低,
交易次數越高,平均獲利就會越低。
兩者是互相衝突的。

因此在做選擇時,
應該是將 平均獲利 維持在 交易成本的10倍以上 ,
在這個條件下,增加交易次數,將總報酬最大化。

事實上,即使15~20倍也是剛好而已。

守則3:在平均獲利是交易成本10倍的前提下,增加交易次數。



---

複習一下:

守則1:
將 平均獲利,控制在交易成本的10倍以上。

守則2:
新手不要當沖交易。

守則3
在平均獲利是交易成本10倍的前提下,增加交易次數。



直到有一定的獲利能力以後,
便可以開始降低交易成本倍數的要求,
來追求更高的總報酬!



投機中沒有時限 - 就是在拗單


投資 與 投機 的差異,
其中一樣是,投資沒有期限,越長越好。

但投機一定要有持有時限。

這期限可長可短,
但是,沒有持有期限的投機,就是在拗單。

---

許多人投機的方式是,
進場時,用某種方法,
判別標的物適合進場,認為後市有利可圖。

然而,出場時,卻也只有一種形式,
就是設定一個"價格"點位,到價出場。

可能是某個虧損幅度、某個MA值或SAR、通道之類技術指標。

於是,在價格下方設一個停損,有時在上方也設個停利,
反正只要沒打到價格,他就不出掉。

這樣的作法對投機而言,十分有欠考量。

1. 並不是抱著沒虧損就沒有成本,對投機而言,損失的是資金的機會成本。
如果你的策略長期是正報酬,那中途錯失的其他標的物,都等於是在虧損。


2. 當根據籌碼、技術線型、基本面等方法分析,得出後市有利可圖的結論後,這些方法同時也有"保存期限"。

如果一個主力炒某支股票要花2年才發動,你也要陪他等2年嗎? 你人生有幾個2年? 2年你要賺多少才夠? 況且萬一等不到怎麼辦?

當你無法掌握一筆交易"合理的持有時間",你應該換個策略,或換個標的物。


3. 報酬是一種相對時間的數值,等待越久,單位時間的報酬率就越低。

這也是多數人不明白為何明明有賺,卻報酬率低落的原因之一。

---


「小事成就完美,完美卻非小事。」 恩佐·安塞姆·法拉利




事實上,虧損80%並不危險


上一篇文章【平均年報酬40%,到底該不該投資 ?】中舉了一個例子:

如果有一個投資案,長期平均獲利不錯,
10年平均報酬40%,非常不賴。
但去年虧損了80%。

若你知道,這個獲利看來不錯的投資,
有可能虧損80%,也許是三年後,也許就是明天,
你敢投資嗎?

虧損80%是否很可怕?

平常,虧損10%~虧損20%,
就足以讓人深惡痛絕,
大概就是理專問你:「你可以承受多大風險?」的數字,


如果覺得80%很可怕,
請繼續看下去。


---


大多數人沒買過選擇權,但你一定買過彩券。 大樂透、刮刮樂等等。

仔細想想,

彩券的最大虧損風險,是變成一張廢紙

換句話說,你投入的資金全部歸零,

「虧損百分之百,100%。」

100%!遠高於剛剛說的虧損80%,

但卻毫無一絲可怕的感覺。

反而還會笑一下 「哈,又沒中!」


理由很簡單,
因為你只會買個一兩張,但不會把這個月或這年的薪水投下去。

而 "區區虧損80%" 的投資案,也是相同的道理。

---

以前我總會想,
為何會有許多人,在金融海嘯的底部出脫良好資產?
事實上,這個問題給了我們答案:

「只有判斷資產或策略的好壞是不夠的。

過度或不足的投資,可以讓一筆低風險投資產生不好的結果。

反之,

適當的資金配置,也可以讓一筆高風險的投資,產生良好的效益。」


在現實中,我們無法預知虧損何時會發生,
最大的虧損也可能超過80%,
否則風險就不叫風險,

但如同買彩券的原則一樣,只要你願意控制自己,
風險,其實並不可怕。

---

"只有危險的投資人,沒有危險的投資。"




平均年報酬40%,到底該不該投資 ?


有個投資案:「去年報酬率40%」

你知道它說的是 1/1 ~ 12/31 的報酬率,也許你聽完會很想投資它。

但是如果再告訴你:

「前年7/1到去年6/30的報酬率, 虧損50%」

不過是把時間向前平移半年,
變成虧損50%
原來40%的獲利都是近半年賺的。

還要投資嗎?


看來,
年報酬40%的投資計畫,恐怕就要考慮終止了。

僅僅是多一個數字,
就能讓決策帶來180度的改變。

---

只有一年的數據看似不可靠,

但長期的數據有比較可信嗎?


有個投資10年每年年均報酬是40%,

每2年半 就可以翻一倍,
而且,它還經過10年的考驗。

這投資聽起來超棒的!

(p.s 平均年報酬率 和 年化報酬率 不一樣唷)

但如果再加上,他去年的報酬是 虧損80%,

一年虧損80%!

1000萬只會剩下200萬

要投資嗎?


簡直就像是個 老鼠會陷阱。

看來,
即便是長期數據,
也同樣被一筆短期的數字所左右,
沒讓你相信它真的不錯。


那麼,你該相信什麼?

---


從上面這兩個故事,
可以歸納出3個結論

1. 我們喜歡簡單的數據

就像用 平均值 和 標準差 兩個數字,
來足以歸納數以萬計的複雜數據。

簡單的平均年報酬,
看似給了很多資訊,結果其實不然,
最後的決定還是可以因為一個數字就轉彎。


2. 我們可以根據很少的數據做決策

經驗告訴我們很多事情,
例如:巴菲特年報酬率20多%,
因此年報酬率20%便很不錯。

當給的數字夠多時,不用太完整的數據,
我們就可以憑經驗做出一些判斷,甚至做決策。

想聽聽這兩個投資案的細節嗎?
虧損80%已經夠糟了,
還需要什麼細節呢?

不過很快你就會發現,
當資訊越少,人就越善變。


3. 人害怕風險的程度,遠大於他的理性

比方說,
聽到 虧損80% ,
或許大家就止步了,


但是稍微算一下就會發現,

平均年報酬40%,
它10年的總報酬是 400%,

要是去年 虧損80%,
那在這之前的累積報酬,

將會高達 2000%。

2000%!
相當於把100萬變成2000萬的水準。

(2000%虧損80%以後將會等於400%)

累積獲利2000%和虧損80%相比,
這投資案好像又變得可行了。


如果,
只差一個數字就讓決策差這麼多,
真的要做一個投資,
你需要多少數字資訊才夠呢?

---



「經驗不會犯錯。只有過於依賴經驗,才會判斷錯誤。」  -達文西



推薦大家玩一款模擬交易:chartgame


這是一個外國的工程師寫的,
他想試試看,技術分析 到底能不能戰勝 買進持有(buy & hold)。

這遊戲很簡單,他會隨機從美股中隨機挑出一檔股票及一段時間,
在不知道線圖右側的狀況下,決定買賣。

按Play Chartgame開始遊戲
最底下的按鈕,每按一下會有一根新的K棒跳出來。

http://chartgame.com/

玩個10場,看能戰勝買進持有(Buy & Hold)幾次?

我自己是大概贏 4次輸 6次



推薦一本書 : 小綠書 Little Green Book

在國外,許多 交易員 常常被要求去打德州撲克,
並且,
必須得玩得不錯才行。

因為 德州撲克 除了常對期望值進行計算,
它也是一個非常需要分析對手心理的遊戲,
在看似有限的資訊下,
可以發展出非常複雜的動態策略。

有句話是,
學會德州撲克只要一分鐘,
打好德州撲克則要一輩子。

也許你玩過德州撲克,
但大多數的人不知道德州撲克是有專門書籍的。

『Phil Gordon’s Little Green Book 』 俗稱小綠書。

推薦這一本,是每個交易者可以嘗試的讀物:

它不是無聊的入門書,
而由世界撲克冠軍所寫的,
由真實經驗與期望值計算所結合而成的撲克心得。

這是一本專職德州撲克的人必讀經典,
即使只是玩玩,
它也將深遠的改變你對德州撲克的看法。

幸運的話,或許還能改變你對交易的看法,
將交易提升到下一個境界。

網路上可以很容易找到它的pdf檔或簡中譯本。
推薦給大家。




新手 常敗在資金,

資金不足,總給新手 恐懼。

生手 常敗在虧損,

連續虧損,總使生手 恐懼。

熟手 常敗在獲利,

獲利,總讓熟手忘記了 恐懼。

---

消滅印地安人的,不是槍砲,而是甜酒。 

-- 班傑明‧富蘭克林



參數迷思


「你用均線嗎?用幾日均線?」

「外資買超,要大於1000張還是5000張?」

「這個指標門檻值要設多少?」

許多人,每天在追求的答案,
看書、問高手、問名人、求神卜卦,

為的就是這些『參數』。

---

人心中都嚮往有答案的結果,所以總是不停的尋找,
似乎只要找到一個參數,就有了安全感,從此無往不利。
費波納奇數列、甘氏線,
都是這類為了滿足人的安全感,所給出的神祕數字。
有沒有用,看起來因人而異,
至少使用它的人們,
都因而充滿了安全感。

---

做過回測的人大多都知道,

參數都是迷思。

不同的參數,
有時這個表現好,有時那個表現好。
(雖然也有些人,做回測只是為了找到那個" 最好 "的參數。)

在回溯測試中,有一項重要的測試,
就是『敏感度測試』。
它試圖將參數變動時,對策略的影響減到最小,

換句話說,參數從來不決定獲利與否。

決定獲利與否的,是更高層次的東西,
比如策略架構。甚至是資金管理、風險控制。

打個比方,日均線60MA能不能在台指期獲利?

這問題是有關於均線能不能在台指期獲利,
實際上跟60或50或72這些數字關係很小。

今年50MA好不代表明年50MA好,
長期60MA好不代表明年60MA好,
過去績效對未來短期的關聯性從來都是很低。

難道23MA真的有什麼神奇的嗎?

而真相是,
『一個好的策略,績效根本不該被參數影響。』

---

以前曾聽過一個策略,
大戶專用,小散戶請不要嘗試。

在台指期跌到5000點以下時開始陸續買進台指期貨。
買完1000口就抱著,換倉一直換到8000點賣掉。

如果參數改成4500,˙7500,對它也沒任何影響。

它真正的影響因素只在於,
你準備了多少閒置資金,
以及是否有跌到2000點的心理準備,
如此而已。

---

投資如同人生,

在人生中,即使你設下參數,
25歲工作,
28歲結婚,
30歲生小孩,
也完全不代表人生就會因此幸福快樂。

有句話說,

『愛情,就是在錯誤的時機 遇上正確的人。』

幸福快樂的本質在於人,它從來不在錶定的時間發生,

投資,也是一樣。

不是嗎?



名詞介紹:避險基金 和 共同基金 有什麼差別?


避險基金(hedge fund)

是屬於平常人比較難以接觸到的商品。
它的作用並非像字面上一樣"避險",

避險基金也是有風險,有風險便有報酬,
實際上,它也屬於一種積極投資。

簡單來說,避險基金的基金經理人,
無論在商品、策略,操作都極為自由,
受到法規的限制極小,
獲利可能十分豐碩,投資風險也很高,
因此,它只接受有錢人及機構投資人的資金。

共同基金(mutual fund)


是一般投資大眾比較常見的基金種類,
它是專門為一般大眾設計的商品,
因此有嚴格的法規保護以及限制,
避免投資人承擔過度的風險 (實際上法規保護能力有限),

---

它們的差異整理如下:

1. 操作目標:

避險基金追求絕對報酬 (也就是正報酬,起碼大於利率)。
共同基金追求相對報酬 (相對大盤報酬,目標戰勝大盤)。

2. 使用策略:

避險基金彈性很大,包含信用擴張、空方部位及避險策略。
共同基金對信用擴張及放空的手段則是有限。

3. 報酬來源:

避險基金來自策略與經理人的實力。
共同基金主要來自大盤的市場狀況。

4. 文化風格:

避險基金小而精簡。
共同基金大且複雜。

5. 基金投資人的流動性:

避險基金投資(單筆投入額度高)與贖回(機會少)都有限制。
共同基金每天可以交易,額度門檻低。

6. 基金的行銷

避險基金因法規,行銷管道非常有限。(正常人應該沒聽過)
共同基金行銷活動非常自由。

7. 事業關係

避險基金中,經理人與投資人屬於共同的合夥人。
共同基金中,經理人只是客戶的代理人。

8. 費用

避險基金中,主要以績效及資產規模計算。
共同基金中,主要以資產規模計算,極小部分以績效計算。

---

「如果想真正了解一個人,不該去問他的朋友。

 你應該去問問他的競爭對手,看他們怎麼說。」

參考資料: 『All about hedge fund』 - Robert A. Jaeger

低薪資的房地產套利


「房價和房租相關嗎?」

在夾雜的高樓中,走進一間信義區的咖啡廳,
一個在美國念柏克萊的學弟,前陣子過年回台灣,
和我討論這個問題。

這是他與教授合作的研究題目,
看了一些數據做簡單統計,
很快就得到了符合直覺得結論。

「與 房價 有最明顯關係的,是 物價。」

這項變數特別之處在於,可以從它的相關性中看出,
08年以後資金由股市移轉到房市,
對股票市場恐懼顯露無遺,
十分的符合人性。

有趣的是,
在台灣,「房價」 與 「房租」 間,幾乎沒有關係。
這對很多用房租推算房價的理論,呼了一個大巴掌。
即使它並非甚麼嶄新的結論。

「這附近的房價,每坪都近百萬吧。」

生活在這個高房價低租金的土地,
租金和房價沒關係,不過是種直覺,
但論文需要,因此深入追究原因,

翻閱文獻與實際統計測試以後,
與房租相關的重要變數之一,

「是薪資水準。」


---

討論到這裡,我不禁想,
台灣的低薪資水準,是宇宙皆知的事實,

低薪資水準,
也同時提供了便宜的房價。

在昂貴的房價之下,享受低廉的房租。
「這不就是典型的套利嗎?」

套利交易,
就是找出相同物品的價格差異,並從中得利。

「為何還有人要買房子?」

論文到這裡已經可以告一段落,
但隨著話題的繼續,心中的疑問卻不斷擴大。

如果把同樣的故事搬到股市,
有人跑去買本益比40倍甚至80倍的股票,
而且這股票流動性極差,
講好聽點是在買成長股,
而說實在話,就是在投機。

我並非不鼓勵投機,投機是好事,
從不冒險的人在現代很難有所成就,
房產投機的優勢在於槓桿很高,且槓桿的資金成本低,
成功時報酬會大幅增加,
反之,失敗時,
虧損和羞辱也會加倍。

「但是,對於買房自住者,租房不是更好的選擇嗎?」

比起買房,租房享受數倍差距的低房租,
省下來的現金流壓力,可以讓投資/投機有更多選擇,
除此之外,
隨著家庭的需要,
工作可能會需要遷居、
小孩長大會更換學區、
隨收入增加可以換到生活品質更好的社區。

「如果每個買房者都選擇租屋,或許高房價將不復存在。」

當人人都選擇租屋自住,這個套利優勢早消失了,
租金或許不會提高,
房價會降回與租金相關的水準。

不過,從社會現實面來看,
房價仍居高不下,買房自住的人也沒減少過。

「所以,問題又是回歸到人性?」

「對,又是個將 安全感 與 安全 ,錯誤畫上等號的故事。」

現代人,追求的從來都只是一種感覺,安全的感覺,
看看這時代金融商品的銷售口號就可以略知一二。
但真正的安全需要波動,更需要冒險。
它與安全感,從來都是兩個極端。

談到人性總是十分的沉重,
聊到這裡,
我們沉默的啜著咖啡,
平靜的 欣賞窗外燈火閃爍的夜景。



相關係數 與 價差交易


相關係數(Correlation):

代表兩組樣本之間的相關程度。
相關係數介於 -1~1之間,越接近1,代表兩組數列的相關性越高。反之越接近-1,代表兩者間是負相關。而接近0則代表兩組數據間沒甚麼關係。
舉例來說,台積電股價與聯電股價之間的關係很密切,台積電漲,聯電也會漲,反之台積電跌,聯電往往也會下跌。這時我們可以說它的相關係數很高。

價差交易:

當兩個商品間有高度相關性,也就是相關係數很高。
當兩者價差發散到一個程度時,我們預期他會收斂,

這時去放空高價者,買進低價者,即為價差交易。

舉例來說,台積電和聯電常常是同步漲跌,但有一天,聯電上漲的相對比例突然高出很多,而台積電卻沒動。在不考慮其他因素下,我們預期他們最後走勢會回到先前的關係,因此放空漲較多的聯電,並買進台積電。

此時,若兩者最後價格真的收斂回到過去的關係,便會獲利。反之若繼續發散,則是虧損。
一般我們也稱這種會收斂的狀態叫做"穩態",它的收斂可能發生在單一商品(例如中鋼,總是在25元上下震盪)和多商品間(例如台積電和聯電之間的漲跌總是有一定的關聯)。

許多種條件會引發這種高度相關的狀況,例如同產業的股票、母子公司例如鴻海和鴻準。
是否穩定到足以獲利,則需要進一步的統計。

---

但大家常常有一種誤解,
就是認為「相關係數代表它們 "真正的的相關性"」

很遺憾,這不是真的,

不管是從邏輯或數學上,這種想法都是錯的。

「相關係數,是一種相關性的期望值。」


例如賭投擲硬幣,正面賺1元,反面賠1元,
我們都知道長期期望值是0,
但我們仍不知道下次到底是不是正面,
甚至不知道投1000次之後到底是賺是賠。

期望值,只是期望值,連扔銅板都可以有很多種可能的狀況,更何況是真實世界?

價差交易也是一樣,"長期而言" 兩個高度相關的樣本間的相關性可能呈現某個比例。
但這跟下一次是否會收斂,

恩,一點關係都沒有。

相關只是一種期望,
他也許會相關,也許不會。
即使是長期,也只是"有可能"收斂,

期望,就只是一種可能性,並非必然性。

再來談談另一個例子,
相關係數為負,一般理解是可以分散風險。
投資組合理論把各種負相關但可以獲利的投資策略加以組合,創造出一個「極低風險但有穩定報酬」的組合。

在程式交易裡我常常聽到這樣的例子,
某個人開發了10組策略,
由於10組策略相互不相關,
因此組合起來的drawdown非常的低,獲利走勢非常平穩,
虧損的程度大概相當2支策略。

因此他就只用2支策略的資金,下去run 10組策略,
原先的槓桿,現在又再多5倍的槓桿。
相關性讓他波動因此被分散,又能享受高報酬,多美妙啊?

再說一次,
相關性只是長期來說,"期望"分散風險,
但並非真正分散風險,
長期也只不過是個機率,短期的結果更難以預測。

最後他當然是爆了。

---

人一生都在尋找捷徑,除了趕路的時候。

《名詞介紹:永續債券Consols》



有沒有一種能「永遠穩定配息」的投資工具呢?


Consols ,永續債券 就是這樣的商品。
這名詞專指始於英國政府於18~19世紀間發行的一種國債,也只有百年不衰的大英帝國,才能提供永遠配息的保證!
現在一般永續債券則統稱為Perpetual bond。



債券的結構很簡單,
購買債券後,每期可以得到穩定的配息,
比方說面額10萬美金的債券,票面利息5%,
每期就可以得到5000美金的利息!

永續債券和一般債券不一樣



普通的債券在到期時,會根據面額,償付資金給投資人。
比方說,面額10萬美金的債券,
到期時債權人就可以拿到10萬。

然而永續債券,並沒有到期日,
因此永遠不需要償還這10萬元的本金,
但它會永遠的每年發給5000美金,直到天荒地老。

所以某種程度上,可以將它視為一種股權,
唯一的差別在於股權會隨通膨縮水,
這也是它最大的風險。

發行債券通常來自資金缺口,
因此例如戰爭過後,
當國家缺乏資金,且此時通膨又非常急遽,
購買這種債券風險實際上非常的高,
有多高,大概就穩賠不賺的那一種。
不過這類債券通常是由銀行統一收購,
一般人幾乎沒機會購買。

---

備註:

由於時代背景不同,這類債券的規則也不同於以往。
它通常有一個超長的年限,例如50年,
一年通膨算2%,50年後同樣的貨幣購買力約是只剩1/3。
並且它通常會附回購條款,
例如10年之後,發行者可以購回這個債券。

從人性向窮人課稅,是這世界上最賺錢的事業


這些事業分別為: 毒品、樂透 與 循環利率。

若某一天它們不再有賺頭,
我們便可以相信,人性已經改變。