1分鐘學財務報表 : 營收(Revenue)


營收(Revenue),或稱為營業額
是指企業在某段時間內,經由商業行為 取得的收入。
包括成本、費用、稅金。

比方說,某咖啡店當天賣了100杯咖啡,每杯150元,
當天的營收就記為150*100=15000元。

上市公司有財報透明的義務,
我們可以在「損益表」看到營收這個項目,
與損益表不同的是,損益表每季公布一次,
營收公布則更頻繁,每個月公布一次,
根據國內法令,企業應於每月10號以前公布上個月營收

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營收為什麼重要?

1. 營收是所有收入的基礎


扣掉成本、稅金等項目以後,
企業的獲利,永遠只會小於營收這個數字,而不會高於它。
營收絕對數字若太低,自然無法負擔大量的人才與資本,
進而限制住企業的成長。

2. 企業要成長,營收必定成長


反過來,營收成長,則不見得代表企業成長。
相對數字大多時候比絕對數字重要,
由營收的成長率,常常可以觀察到一間企業的成長週期,
甚至觀察到企業的衰退。

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營收要看營收成長率


來自穩定收益所造成的高營收成長率,
代表企業成長的動能強勁,
若未來成長動能持續,
隨著股東權益增加,股利與股價自然也會水漲船高。

因此關於成長率,
關鍵是,別看月增率,要看年增率

月增率 = 本月營收相較上月營收的成長率
年增率 = 本月營收相較去年同期營收的成長率

但月增率幾乎沒有意義,
例如3月份營收比2月成長20%,但2月工作天本來就比3月少,
或飲料冰品7月比6月成長50%,但那是因為季節變化的關係。

相較之下,年增率參考意義就遠比月增率來的高。
根據企業經營方式不同,
有些企業要取用更長的周期判斷,例如季營收成長率

季營收成長率 = 過去3個月,較去年同期3個月營收的成長率

也有些企業會計認列方式本來就不同,
比方說,營建業的營收,
來自各專案工程款的認列方式以及結束日期,
整年營收常集中在不固定的單一月份。

也有些企業,透過業外收入,例如變賣土地資產等方式,
造成營收有非常態性的提高,做出非常漂亮的成長率,
但非常態的數字並沒有參考價值。

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營收數據使用上的限制

與大多的數字與比率一樣,
我們很難只用單一因素就做出好的判斷

1. 不能判斷企業是賺是賠,
有些企業,帳面上擁有高營收、高成長,
但實際上卻是採取搶佔市占率等策略,賠本經營,
這點單看營收看不出來,因此很難判斷它遠期的效益。

2. 不能判斷企業價值高低
即使營收很高、營收穩定成長,
但對股東身上的每股股票來說,利潤卻可能極為微薄。
穩定成長與爆發成長,都需要更多資訊去判斷,
比方說,是否使用過高的財務槓桿等等,
才能真正了解它長期的影響。

3. 不能用來判斷短期股價
營收成長高低對於企業前景預測有一定的參考價值,
但短期股價高低卻又是另一回事,
好企業不見得有好股價,差的企業也不見得有差的股價,
長期,就沒那麼準,
理由很簡單,營收反映的是過去的數據,而不是未來,
未來變數也很大,影響股價的,也不單單只有企業價值而已。

4. 同產業可以比較嗎?
營收成長率也許可以在同產業間比較,但要考慮許多的變數,
比方企業也許採行的策略不同、營收數字的基數不同等等,
畢竟有兩間企業有高度的相似,
可以用這些比率去比較的並不多。

5. 月營收、季營收還是年營收,哪個比較重要?
很多長線投資人,
覺得短期的股價充滿了雜訊,
因此採用企業的財報數字作為投資判斷的依據,
卻嫌年報太久,因此看季報,
又覺得季報太短,因此看月營收。

長期來說,財務數字有它的參考價值,
但大部分的財務數字,
與未來短期的實際價值、市場價格無關,
營收也不例外,
看的短、資料更多更頻繁,也許有幫助,

也許,不過是雜訊而已。


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